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福瑞泰克占收入94%的销售成本花哪去了？ 现款储备仅能粉饰半年失掉

撰稿：麻建宇

审稿：侃二姐

裁剪：萧萧

【文/财圈社&说念哥说车 麻建宇】2024年智能驾驶公司的IPO快车，福瑞泰克搞了张车票。

11月22日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（Freetech）向港交所递交上市请求，负责动手港股上市程度。

与文远知行、小马智行等聚焦自动驾驶出租车以及高阶智能驾驶的公司不同，福瑞泰克更聚焦L2自动驾驶ADAS和ADS业务，也更早得以完毕较为全面的生意化。

据灼识狡计，在2023年中国L2级及L2+/L2++级智能驾驶处分决策市集合，福瑞泰克位列自主供应商第三名，市集份额为14.6%。

不外从招股书来看，福瑞泰克仍莫得幸免智驾公司宽绰失掉的魔咒，甚而从毛利率、现款流等策动来看，福瑞泰克较着失色不少。尤其现款流仅能粉饰其2024年上半年失掉，甚而无法粉饰其上半年销售成本。

营收快速增长艰深失掉问题 销售成本居高不下是原因？

行为市集前三的L2级智能驾驶处分决策提供商，陪同智能驾驶的快速普及，福瑞泰克的营收也在快速增长。招股书暴露，2021年-2023年及2024上半年，福瑞泰克完毕收入差别为3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元、3.12亿元。

数据可见其营收在2023年以及本年上半年赢得了较快的增长。不外与绝大多量智能驾驶公司一般，福瑞泰克也没能逃离失掉的旋涡，2021年-2023年及2024上半年，福瑞泰克的经调整净失掉差别为东说念主民币2.76亿、6.92亿、6.27亿和2.17亿元。

福瑞泰克在招股书中默示，净失掉的扩大主如若由于公司在研发、销售和市集实施等方面的握续干预，以及股份支付用度等成分所致。跟着智能驾驶市集的快速发展和公司业务范围的扩大，福瑞泰克需要在保握技巧起始的同期，欺压优化成本结构，升迁盈利才略。

值得柔和的是，该公司的销售成本永恒居高不下，在2024年前6个月，销售成本占收入比重已达94%，达到了2.93亿元，况且近三年其销售成本占收入比均处于高位，除2021年占比88%外，其余几年占比均跳动了90%。

而从研发干预上来看，2021年至2023年，该公司研发干预差别达到1.85亿元，5.15亿元和5.61亿元东说念主民币，一定程度上来说，这也算是高强度研发，但对比同业业公司研发干预能达到营收两倍以上的作念法，其并不算高。行为对比，小马智行研发干预2021年至2023年差别为1.54亿好意思元、1.23亿好意思元以及9234万好意思元。不到3年累计干预约3.67亿好意思元，每个时候段研发开销基本在营收的2倍以上。

现款流难以粉饰销售成本 毛利率低得戚然

家喻户晓，关于许多烧钱的初创公司，IPO的一大致道兴致等于绽开新的融资渠说念，失掉中的福瑞泰克亦然如斯。把柄IPO文献本色，本次福瑞泰克香港IPO募资金额拟用于加强研发公司的智能驾驶处分决策及居品、改日三年用作膨大与升迁分娩制造才略联系的成本开支、改日三年用于扩大公司的销售及处事网罗及用作营运资金及一般公司用途。

不外，比较同业业的公司，福瑞泰克对融资的需求可能愈加重生，除了握续的失掉外，该公司的现款流才是真确不乐不雅的一组数据。为止2024年6月30日，福瑞泰克领有现款及现款等价物2.767亿元。这一数字仅不详粉饰其2024年上半年的失掉，甚而还不及以粉饰2024年上半年的销售成本。

尽管福瑞泰克稀奇指出，其领有未动用银行融资11亿元。公司已于2024年完成两轮股权融资，并筹集所得款项总数约为3.53亿。但福瑞泰克对改日的预测也比较“保守”“咱们积极寻求优化流动资金和成本料理，包括与客户及供应商订立更成心的营运资金条件。”福瑞泰克默示，经考虑可用的财务资源后，咱们觉得咱们领有饱和的营运资金，以冒昧现在及自本文献日历起计改日12个月的需求。

值得柔和的是，福瑞泰克的毛利率也偏低且呈下落趋势，2021-2023年，该公司差别完毕毛利3725万元、2035.5万元和6584万元，毛利率差别为11.18%，6.2%以及7.2%。行为对比，文远知行2023年的毛利率在40%以上，地平线2023年的毛利率则有70%以上。福瑞泰克的解说是，公司在当下加强了研发干预和投资以因循更大范围的运营，并将吸收技巧在改日升迁毛利率水平。

此外，大客户依赖症这一初创公司的“通病”相通适用于福瑞泰克，2021-2023年，福瑞泰克前五大客户占营业收入比例差别为84.0%、73.6%、76.4%。单一最大客户的收入差别占总收入的43.5%、22.0%、43.3%及36.5%。而通过招股书中线路的其他信息也不难发现，其单一最大客户为吉祥控股。

招股书在关联交往中稀奇指出，2021年、2022年和2023年，以及2024年上半年，福瑞泰克向吉祥控股提供居品和处事金额差别为：1亿、6453万、3.93亿，以及1.14亿元，偶合对应上述比例。需要提到的是，吉祥方面亦然福瑞泰克的大鼓舞。

通过招股书中各项数据梳理不难发现，福瑞泰克具有销售成本高、现款流不乐不雅以及毛利率偏低等特色，同期握续的失掉亦然问题之一。依然动手IPO经过的福瑞泰克是否能胜利登陆港股市集，假定IPO胜利，它又将有何如的收货呢？